市场 | 央行定向降准,债市快速上扬

导读

上周,虽然央行净回笼4200亿元,但资金面相当宽松。央行在周三宣布调整普惠金融定向降准贷款考核标准,市场再次燃起降准预期。叠加国内经济数据不佳,PMI跌破荣枯线,各期限利率债收益率均大幅下行。

信用债方面,因年初发行量较小,尽管收益率跟随利率债整体下行,但二级交易情绪较之利率债更为缓和。周五下午,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,央行决定下调金融机构存款准备金率1%(2019年1月15日和1月25日分别下调0.5%)。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利不再续做。

总体来看,此次降准净投放长期资金约8000亿元,再一次体现了央行“收短放长”,保证流动性合理充裕的整体思路。但因前期市场预期较为充足,收益率在降准后继续快速下行的概率不大,短期内市场将进入调整期。因此,建议谨慎保持仓位,并密切关注期限结构的变动情况。

上周,央行净回笼4200亿,其中包括1个月1000亿元国库现金定期存款到期,资金面非常宽松。截至1月4日,R001加权平均利率为1.64%,较上期下行17bp;R007加权平均利率为2.41%,较上期下行351bps;R014加权平均利率为2.44%,较上期下行457bps;R1M加权平均利率为2.64%,较上期下行182bps。Shibor3月为3.22%,较上期下行12bp。

利率债方面,收益率曲线整体下行。国债方面,1年、3年、5年、7年、10年和30年收益率较上期分别变动-15 bps、-8 bps、-8 bps、-6 bps、-8 bps和-1 bps,至2.45%、2.79%、2.89%、3.10%、3.15%和3.70%。国开债方面,1年、3年、5年、7年、10年和20年收益率较上期分别变动-26 bps、-6 bps、-5 bps、-9 bps、-16 bps和-5 bps,至2.49%、3.19%、3.46 %、3.64%、3.48%和3.88%。

信用债方面,收益率曲线整体下行。其中,中短期票据3年期AAA级较上期下行13 bps至3.68%,5年期AAA级较上期下行14 bps至3.91%;3年期AA+级较上期下行15 bps至3.90%,5年期AA+级较上期下行15 bps至4.20%;3年期AA级较上期下行13 bps至4.31%,5年期AA级较上期下行14 bps至4.89%。

企业债方面,各期限与信用级别企业债收益率变动如下表所示:

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