股债跷跷板效应显现,叠加止盈盘施压

1月4日,2021年首个交易日,与红火的股市相比,现券期货均走弱。国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.13%;银行间主要利率债收益率上行4-7bp,表现更弱于期货;国开和农发新债发行表现较好,与二级形成背离;银行间资金非常充裕,主要回购利率普遍下行,隔夜回购加权利率重回1%下方;转债市场迎来开门红,中证转债创逾两个月新高,转债临停潮再现。

周一,国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.13%,5年期主力合约跌0.06%,2年期主力合约跌0.04%。国内股市方面,A股2021年迎来开门红,上证指数收盘站上3500点。上证指数收涨0.86%报3502.96点,深证成指涨2.47%,创业板指涨3.77%。宏观数据方面,2020年12月财新中国制造业PMI录得53,虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点,但仍显著高于荣枯线,显示疫情后经济恢复仍在持续。

交易员表示,风险资产向好、基金止盈以及公开市场净回笼等对债市造成压力;与二级市场相反,农发行和国开行下午招标的新债定位均偏低表现略好;总的来说,目前债市缺少明显的利好支撑,下一步还需要看央行资金回笼力度和股市走势等。

银行间主要利率债收益率大幅上行4-7bp。10年期国开活跃券200215收益率上行3.73bp,5年期国开活跃券200212收益率上行6.98bp;10年期国债活跃券200016收益率上行3.5bp,5年期国债活跃券200013收益率上行4.5bp。北京一位基金交易员称,2020年12月现券收益率大幅下行,可能已经透支了不少资金宽松的利好。如果流动性不能保持长期的充裕,市场需要对此前收益率下跌进行一定修正。

一级市场方面,国开和农发新债发行表现较好,与二级形成背离。农发行和国开行新债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露,农发行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.9967%、3.2632%、2.7989%,投标倍数分别为4.74、4.94、3.87。国开行10年期固息增发债(剩余期限7.1年)中标收益率3.3346%,投标倍数8.21。

资金面方面,开年首个交易日央行公开市场净回笼逾千亿元,但银行间市场资金非常充裕,主要回购利率普降,隔夜回购(DR001)加权利率重回1%下方,14天、21天和1个月期加权利率均下行逾100bp。交易员表示,年初流动性总量明显过剩,即便央行基本不对冲随后几日到期的数千亿元逆回购,资金面也难有明显压力。

华东地区一位银行交易员称,刚过去的跨年堪称近几年最轻松的一次,央行态度转暖后,短期明显调整的概率也不大。而且今年元旦和春节相距时间较长,央行也有充分时间对节前资金支持做出安排,月初净回笼也不会影响流动性稳中偏松的大局。

新年首个交易日,转债市场迎来开门红,中证转债指数大涨1%,创逾两个月新高,超九成可转债上涨。转债临停潮再现,模塑转债、雅化转债等多只转债因大涨盘中临时停牌。“裕同转债”最后一个交易日收跌逾1%,未卖出或转股将亏损近23%。

中信证券称,从绝对收益策略的角度来看,转债市场当下仍是布局期。布局的方向需配合正股双向波动率、资质尚佳、债底修复等明确的参与逻辑,推荐参与调整后的低价成长板块标的,或者是正股稳健型类的标的。

关于债券市场走势,中信固收称,年末流动性宽松驱动债市行情,10年期国债收益率已较高点下行20bps左右。部分投资者纠结于这波行情是反弹还是反转,短期流动性推动的逻辑并未结束,春节前继续参与的胜率依然较高。更进一步,如果年初能够确认基本面阶段性转弱的信号,可能会与资金面形成共振,带来债市的下一波机会。

国君固收称,对于本轮反弹行情要有想象力。本轮反弹将会打破熊市反弹的规律,利率下行的想象空间和持续时间有望超过以往平均幅度20bp、持续时间2-3 周的规律。市场对于货币边际转松的认识还不够充分,同时基于历史规律、交易结构和期限定价,当前做多利率债的胜率仍然比较高。如果投资者还有做利率波段的意愿,建议追涨5Y国债。

//债市要闻 //

1、中国12月财新制造业PMI为53.0,前值54.9

2020年12月财新中国制造业PMI录得53,虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点,但仍显著高于荣枯线,显示疫情后经济恢复仍在持续。财新智库高级经济学家王喆表示,2020年12月,疫情对国内经济的负面影响进一步消退,预计后疫情时代经济的恢复还将持续数月;考虑到2020年上半年的低基数效应,未来半年宏观经济指标同比将更为强劲。

2、五部门:普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至3月31日

央行等五部委发布《关于继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策有关事宜的通知》。《通知》明确,普惠小微企业贷款延期还本付息政策、普惠小微企业信用贷款支持政策延期至2021年3月31日;对于银行因执行上述政策产生的流动性问题,人民银行综合运用多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕。

3、六部委优化跨境人民币政策,支持稳外贸稳外资

央行等六部委联合发布《关于进一步优化跨境人民币政策 支持稳外贸稳外资的通知》,其中明确,在全国范围内开展更高水平贸易投资便利化试点,支持贸易新业态跨境人民币结算;进一步简化跨境人民币结算流程,优化跨境人民币投融资管理,放宽对部分资本项目人民币收入使用限制。

4、财政部印发《商业银行绩效评价办法》

财政部印发《商业银行绩效评价办法》,商业银行绩效评价维度包括服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益等四个方面,评价重点是服务实体经济、服务经济重点领域和薄弱环节情况,以及经济效益、股东回报、资产质量等。办法适用于国有独资及国有控股商业银行、国有独资及国有控股金融企业实质性管理的商业银行。

5、交易商协会:严查不正当竞争行为,强化发行业务自律管理

交易商协会:2020年以来,交易商协会从制度建设和纪律建设两方面入手,加大对相关主承销商不正当竞争行为的自律管理力度;同时加大对债务融资工具发行过程中不正当竞争行为的查处,包括宁波银行在内的3家主承销商被处以警告并通报市场,对市场机构合规从业以有力警示。

//资金市场 //

公开市场操作:

央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,1月4日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。Wind数据显示,当日有1600亿元逆回购到期,净回笼1400亿元。

资金面(CP):

开年首个交易日央行公开市场净回笼逾千亿元,但银行间市场资金非常充裕,主要回购利率普降,隔夜回购加权利率重回1%下方,14天、21天和1个月期加权利率均下行逾100bp。交易员表示,年初流动性总量明显过剩,即便央行基本不对冲随后几日到期的数千亿元逆回购,资金面也难有明显压力。

//利率债市场 //

利率债成交走势(TBCN):

最活跃利率债成交统计(BBQ):

10年国债连续活跃行情(GZHY):

10年国开连续活跃行情(GKHY):

T2103日内走势(TF):

//信用债市场 //

信用债成交基准统计(CBCN):

信用债成交活跃统计(BBQ):

信用债成交偏离监控(BBQ):

//同业存单 //

同业存单发行(NCD):

同业存单成交(NCD):

同业存单成交偏离监控:

//债券发行 //

1月4日,债券市场共发行50只债券,总发行量662.30亿元,35只债券到期,8只债券提前兑付,无债券回售,无债券赎回,总偿还量331.29亿元,当日净融资额为331.01亿元。

从发债类型看,1月4日,债券市场共发行同业存单2只,金融债4只,公司债9只,中期票据4只,短期融资券30只,定向工具 1只。

建行-万得银行间债券发行指数(CCBM):

//招标情况 //

1、农发行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.9967%、3.2632%、2.7989%,投标倍数分别为4.74、4.94、3.87。

2、国开行10年期固息增发债(剩余期限7.1年)中标收益率3.3346%,投标倍数8.21。

//银行间债券市场交易结算日报 //

1月4日,全国银行间债券市场结算总量为31,069.14亿元,较上日上升114.10%,交易结算总笔数为11099笔。其中,质押式回购28,296.18亿元,买断式回购154.16亿元,现券交易2,346.70亿元,债券借贷272.10亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现,其中,7天回购利率上行36.9bp至2.027%。

// 债券重大事件 //

// 海外信用评级汇总 //

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